原木现货价格仍有或许跌落 但下方空间有限

  10月中上旬，房地产商场迎来政策性利好，影响原木需求，山东和长三角区域出货量和报价齐涨，但进入11月政策性利好已被消化，叠加“金九银十”的季节性开工旺季已完毕，原木商场进入季节性消费冷季，出货量有所回落。

  原木期货自11月18日起上市买卖，第一批上市买卖合约为LG2507、LG2509、LG2511，三个合约挂牌基准价均为810元／方，合约涨跌停板起伏为上一买卖日结算价的6%，新合约上市首日涨跌停板起伏为挂盘基准价的12%。合约买卖保证金水平为合约价值的8%。

  现在原木商场处于传统的季节性消费冷季，山东3.9米中A辐射松原木现货报价为800元／方，部分实践成交价格已跌至800元／方以下水平，略低于期货挂牌基准价，因而战略上主张以偏空操作为主，方针方位为750~780元／方，或买入看跌期权。

  月间战略可考虑反套操作，因为2507合约归于季节性冷季合约，而2509合约处于“金九银十”这一房地产需求传统旺季，且2511合约较2507、2509合约又有持仓本钱，因而如果在三个合约挂盘价完全共同的状况下，可以测验空近（2507合约）多远（2509、2511合约）战略。

  原木现货商场现在成交清淡，出货量全体下滑。10月中上旬，房地产商场迎来政策性利好，影响原木需求，山东和长三角区域出货量和报价齐涨，但进入11月政策性利好已被消化，叠加“金九银十”的季节性开工旺季已完毕，原木商场进入季节性消费冷季，出货量有所回落，到11月第一周，日均出货量约为5.39万方，低于9月的5.99万方和10月的5.62万方。

  从进口量来看，10月以来原木进口量保持中等略高的水平。新西兰原木出口至我国需求运送、装卸、熏蒸、过关等环节，考虑到时刻耗费，新西兰的出货量数据抢先我国的进口量数据约两个月，依据船报数据，估计10月和11月我国进口自新西兰的针叶原木的数量为175万方和150万方。因而，在需求回落和潜在到港量略高的布景下，各类树种的港口库存均呈现小幅添加，即现在处于被逼补库周期。上星期原木期货基准树种辐射松的港口库存为202万方，较前一周添加4万方，增幅为2.02%。

  11月开端山东、江苏等地的3.9米中A辐射松现货报价均呈现显着回落，从10月最高830~840元／方跌至800~810元／方，2~3个月的旧货面对10~20元／方的折价。

  港口贸易商接货志愿欠安，在途库存偏高，国表里贸易商博弈开端，美元报价或被下调。当时进口原木即便在考虑15%～20%涨尺的布景下，国内贸易商仍面对亏本，3.9米中A辐射松的美元报价在122~125美元／方区间，折进口本钱为870~880元／方（涨尺15%），一起下流需求相对疲软。

  美元报价下调叠加需求疲软，国内原木现货压力仍存，但价格回落起伏有限。上星期美元报价已然显现回落，依据调研数据，估计美元报价或进一步降至120美元／方，3.9米中A辐射松现货价格或从800~810元／方回落至800元／方的水平，陈货还面对10~20元／方不等的贴水。别的，经过调研山东区域贸易商发现，现在工业心态相对失望，估计现货价格仍有跌落的或许，但下方空间较为有限。

  究其原因，一是现在现货价格现已处于前史动摇区间较低的水平，上星期跟着陈货跌至800元／方后，长三角区域的出货量有小幅添加的痕迹。

  二是虽然美元报价松动的或许性较大，但当时进口本钱依然偏高，一旦美元报价跌至120美元／方或以下水平，估计有国内买家连续解盘，让美元报价止跌。依据调研发现，工业对现货价格下方支撑的预期较为共同，短期现货支撑位为750~780元／方。

  三是虽然现在山东和长三角区域全体处于被逼累库阶段，可是总库存依然偏低。到11月第一周，山东和长三角区域港口库房存储的总量约为200万方，处于年内低点，叠加现在处于表里贸易商价格博弈的阶段，下流忧虑两边相持导致可流转的现货偏紧，因而部分区域如新民州呈现了出货量添加的状况。

  全体来看，11月开端3.9米中A辐射松现货价格从830~840元／方回落至800~810元／方，2~3月的陈货现已跌至800元／方以下的水平，首要原木进口口岸的出货量较9、10月误差，但贱价和偏低的库存让长三角的出货量有小幅添加的状况，现货价格在上星期止跌。现在表里贸易商价格博弈加重，在途库存较高，叠加国内需求全体疲软，终究有极大几率会呈现外商被逼让利2~3美元／方影响国内买盘志愿的状况。根据当时的供需局势，原木现货仍面对小幅跌落的或许，可是下方存在进口本钱和低库存的支撑。（作者单位：中信建投期货）